Taxa de refinanciamento do SBV (tái cấp vốn)

A taxa de refinanciamento (lãi suất tái cấp vốn) do Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV, o banco central do Vietnã): o preço que o SBV cobra dos bancos comerciais para lhes emprestar dinheiro, com título ou carteira de crédito dada em garantia. É o mais perto que o país tem de uma taxa básica de juros de uso corrente — o equivalente vietnamita da meta Selic ou da meta dos Fed funds, embora o SBV precise de duas taxas, não uma, para fazer o mesmo trabalho (a outra é o redesconto).

Quem fixa e como. O Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV, o banco central) não tem um comitê que anuncia decisão em data marcada, como o Copom ou o FOMC: o governador assina uma Quyết định (decisão administrativa, "QĐ-NHNN") sempre que quer mudar as taxas, sem calendário público. A vigência costuma começar poucos dias depois da assinatura — às vezes no dia seguinte, às vezes com uma semana de antecedência.

O site novo do SBV não tem histórico. Desde a migração para uma plataforma Liferay, em outubro de 2025, a página de juros (sbv.gov.vn/vi/lãi-suất1) mostra só o regime vigente — um registro, não uma série. O histórico desta página vem de 27 decisões (refinanciamento) e 23 decisões (redesconto) conferidas uma a uma contra o texto oficial: cada decisão diz qual substitui e de que valor partiu, e esse valor tem que bater com o que a decisão anterior tinha fixado — a mesma trava que vale para a meta do Fed e para a recompra de 7 dias chinesa.

Cada linha é uma decisão, não um dia. Como a meta Selic e a meta do Fed, a série guarda o primeiro dia de vigência de cada patamar — o valor entre duas decisões é o da decisão anterior.

Trajetória. A série verificada começa em 10 de abril de 2009, a 7,0% (Quyết định 837/QĐ-NHNN), no rescaldo imediato da crise financeira global. Subiu em nove decisões seguidas até 15,0% em outubro de 2011 (2210/QĐ-NHNN), no pico de uma disparada inflacionária que chegou a passar de 20% ao ano — e desceu, quase sempre em passos de 1 ponto, ao longo da década seguinte. Ficou em 4,0% de outubro de 2020 a setembro de 2022, quando a alta do dólar e a fuga de capital global forçaram duas altas seguidas (a 5,0% e depois a 6,0%, em menos de um mês). Está em 4,5% desde 19 de junho de 2023 (1123/QĐ-NHNN) — a página do SBV erra essa data e mostra 19/03, mas o texto da própria decisão e o release oficial da chinhphu.vn confirmam junho.

O que ficou de fora. A cadeia poderia ir a 2008 — há uma decisão documentada de junho daquele ano, a 15,0% (1316/QĐ-NHNN) —, mas o Vietnã cortou juros violentamente no segundo semestre de 2008, em decisões que não fecham com a cadeia daqui sem mais pesquisa. A série começa depois desse buraco.

Descontada a inflação, está em juros reais.