Taxa call a um dia (TMM, média mensal)

A taxa média, em cada mês, dos empréstimos de um dia entre bancos e entre bancos e o BCU — a Tasa Media de Mercado (TMM) que o banco central calcula a partir das operações de call. É o crédito mais curto da economia em pesos, a taxa que a TPM tenta guiar e o equivalente uruguaio da Selic efetiva.

Dois trechos e um buraco. O BCU publica a TMM de 2008 a junho de 2013 numa planilha e, desde 4 de setembro de 2020, numa lista diária. Sete anos sem taxa de política. O BCU usou a taxa de juros como instrumento de setembro de 2007 a junho de 2013 e voltou a usá-la em 4 de setembro de 2020. No meio, o instrumento foi a quantidade de dinheiro (os agregados monetários): o BCU fixava metas de crescimento para os agregados monetários e deixava a taxa de juros se formar no mercado, sem anunciar um número. Nesse período a TMM não é publicada nesta forma, e o gráfico mostra o buraco.

Colada na TPM, com uma exceção. Na média do mês, a TMM não se afastou mais de 0,3 ponto da TPM em nenhum mês dos dois trechos, com uma exceção: outubro a dezembro de 2008. Na crise que se seguiu à quebra do Lehman Brothers, a taxa de um dia chegou a 29,46% em 10 de outubro com a TPM em 7,75%, e a média de outubro ficou em 18,88%, o recorde da série. No trecho atual, o pico é março de 2023, 11,56%, e o piso é janeiro de 2021, 4,40%.

Média do mês. A fonte é diária; cada ponto é a média da taxa em vigor em cada dia corrido do mês, com fim de semana, feriado e dia sem negócio herdando a taxa do último dia com operações — um empréstimo de sexta vence na segunda. Por isso fevereiro de 2008 e outubro de 2020 são os primeiros meses: as listas começam em 2 de janeiro de 2008 e 4 de setembro de 2020, sem a taxa dos dias anteriores. O mês em curso aparece marcado como preliminar e ainda muda até o fechamento.

Taxa efetiva anual. O BCU publica as taxas como "% anual" sem dizer se são nominais ou efetivas. Aqui elas são tratadas como efetivas, com ano de 365 dias, a convenção que a Lei 18.212 impõe às taxas de juros no Uruguai. Assim, comparam-se direto com a Selic, que também é taxa efetiva, e não com a TNA argentina.

Descontada a inflação, o que sobra está em juros reais.