Dívida bruta do governo geral chinês (% do PIB)

Tudo o que o governo geral chinês deve no fim de cada ano, contra o PIB: o "gross debt" do FMI (GGXWDG_NGDP) para a China, que soma governo central e locais nos dois orçamentos — o perímetro está detalhado abaixo.

Dobrou em dez anos. A série do FMI mostra 33,8% do PIB em 2012; dez anos depois, 2022, já em 77,3%; em 2024, 90,4%; em 2025 (preliminar), 99,2% — a primeira vez perto de igualar o tamanho da economia. O crescimento acelerou depois de 2015, quando a receita de venda de terra começou a cair e os governos locais passaram a emitir mais título especial para manter o investimento em infraestrutura.

A dívida oficial é bem menor — e a "aumentada" de verdade, maior ainda. O número que Pequim anuncia (dívida do governo central mais a dos governos locais dentro do orçamento) fica perto de 60% do PIB — bem abaixo dos 90% a 99% desta série. A diferença é o orçamento de fundos governamentais, que o número oficial não soma. Some ainda a dívida das LGFV — que o FMI estima à parte, fora desta série, num exercício mais amplo do Artigo IV — e o total "de fato" passa de 120% do PIB: as prefeituras chinesas garantem, na prática, a dívida das próprias estatais que criaram para contornar o limite de endividamento direto. Esta série fica no meio do caminho: mais larga que o número oficial, mais estreita que a conta com LGFV.

O que entra na conta. O governo geral aumentado, a mesma definição do resultado fiscal: governo central, governos locais e os dois orçamentos que os cobrem (o público geral e o de fundos governamentais, que inclui os títulos especiais — 专项债券 — que financiam boa parte da obra pública local). Não inclui a dívida das plataformas de financiamento dos governos locais (LGFV) — empresas estatais que tomam empréstimo fora do orçamento em nome de prefeituras e governos provinciais, hoje o maior risco fiscal chinês apontado pelo próprio FMI.

Como é calculado. O FMI divide o estoque em yuans (GGXWDG) pelo PIB nominal do próprio WEO; a ingestão refaz essa conta e confere que reproduz a razão publicada com folga de 0,2 ponto em todo ano. O estoque em yuans, sozinho, está em dívida bruta em ¥.

2025 é preliminar, pelo mesmo motivo do resultado fiscal: a prestação de contas do orçamento chinês de um ano só fecha por volta de junho do ano seguinte.

Compare com a dívida bruta do Brasil — perímetro de setor público diferente (soma estatais, não soma fundos de terra) — e com a dívida líquida brasileira, que desconta reservas e outros ativos que esta série chinesa não desconta.