Juros reais (taxa de um dia descontada a inflação)

Quanto um peso aplicado todo dia na taxa de um dia rendeu acima da inflação nos doze meses encerrados em cada mês. É o número que diz se o dinheiro estava caro ou barato — na Argentina, muitas vezes barato: a série passou cinco anos seguidos abaixo de zero, de meados de 2020 a meados de 2025, o que quer dizer que quem guardava pesos a juro perdia poder de compra mesmo assim.

Como é calculada. A taxa de um dia é composta dia a dia ao longo dos doze meses — cada fim de semana e feriado rende à taxa do último pregão, como rende um pase de sexta que vence na segunda — e o resultado é dividido pela inflação dos mesmos doze meses, medida pelo IPC do INDEC: (1 + juro) ÷ (1 + IPC) − 1. Não é a subtração de uma taxa pela outra: nos patamares argentinos de 2023 a diferença entre os dois métodos passaria de 30 pontos.

Os extremos. O fundo da série são os doze meses até julho de 2024, com juro real de −43%: a janela pega a desvalorização de dezembro de 2023, a inflação mensal de 25% e juros deixados bem abaixo dela de propósito — o juro real negativo corroeu os passivos do banco central e as aplicações em pesos. Com a desinflação, a conta virou: a inflação caiu mais rápido que os juros, o juro real ficou positivo a partir de junho de 2025 e passou de 12% nos doze meses até outubro, mês das eleições legislativas. O outro pico positivo é 2019 (19% em outubro), quando o BCRA segurou os juros no alto para conter o dólar.

É juro real ex-post: olha para trás. Usa a inflação que já aconteceu, não a esperada. Mede o que o dinheiro de fato rendeu; não mede o que o mercado esperava quando emprestou.

A série começa em dezembro de 2017, doze meses depois da base do IPC atual (dezembro de 2016 = 100). Não usamos o índice de 2007–2015, que foi manipulado, e por isso o juro real anterior não é calculado.