Dívida federal em poder do público (% do PIB)

A dívida federal que está fora do próprio governo federal ("debt held by the public"), no fim de cada trimestre e em proporção ao PIB. É a medida que o CBO (Congressional Budget Office, o escritório de orçamento do Congresso) projeta e a que os economistas usam para discutir se a dívida americana é sustentável.

A diferença para a dívida bruta são os títulos que o Tesouro deve a fundos do próprio governo — a Previdência (Social Security), as aposentadorias de servidores civis e militares, o Medicare. Eles recebem títulos especiais quando arrecadam mais do que pagam; é um crédito de uma parte do governo contra outra, que se cancela quando se olha o governo inteiro. Em 2025, cerca de um quinto da dívida bruta.

O Federal Reserve conta como público. O banco central americano comprou trilhões em títulos do Tesouro em 2008–2014 e em 2020–2021 para baixar os juros longos, e eles entram aqui, como os de qualquer investidor. É a mesma convenção da maioria dos países.

Perto de 100% do PIB. A razão estava em torno de 32% em 2001, depois dos superávits do governo Clinton, mais que dobrou até 2012 com a crise de 2008 e deu outro salto em 2020, quando passou de 100% pela primeira vez desde o pós-guerra. Em fevereiro de 2026, o CBO projetou que ela passe do recorde de 1946 (106% do PIB) em 2030.

O que ela ainda não é: a dívida líquida. Não desconta os ativos financeiros do governo (empréstimos estudantis, caixa do Tesouro). No Brasil, a dívida líquida desconta, entre outros, as reservas internacionais.

Como é calculada. O estoque no último dia útil do trimestre, pelo Debt to the Penny do Tesouro, dividido pelo PIB nominal dos quatro trimestres encerrados nele, do BEA (o órgão de contas nacionais). No trimestre que fecha o ano fiscal americano (julho a setembro), é a mesma conta da OMB, o órgão de orçamento da Casa Branca, e a ingestão confere uma contra a outra. O PIB dos últimos cinco anos ainda é revisado pelo BEA todo setembro, e a razão muda um pouco junto.

O que entra na conta. A dívida do Tesouro federal: títulos negociáveis (Treasury bills, notes e bonds) e os não negociáveis, como os que ficam com os fundos da Previdência. Estados e municípios ficam de fora, com dívida própria — é um perímetro menor que o do Brasil, que conta estados e municípios.

A série começa no 3º trimestre de 2001. Antes disso o Tesouro só publicava esta parcela no fim do ano fiscal.