Resultado primário do setor público nacional (% do PIB)

Quanto o governo nacional argentino economizou (ou faltou) nos doze meses encerrados em cada trimestre, antes de pagar juros, em proporção ao PIB. É o número das metas fiscais acertadas com o FMI.

A série tem dois regimes. De 2015 a 2023, déficit primário todos os anos: perto de 0,4% do PIB em 2019, no fim do acordo com o FMI do governo Macri, e mais de 6% em 2020, com a pandemia. Em 2024, primeiro ano do governo Milei, a conta virou para um superávit de 1,8% do PIB, puxado por corte de gasto real — aposentadorias e salários corrigidos abaixo da inflação, obra pública e transferências às províncias quase paradas; em 2025, 1,4%.

Por que trimestral. O INDEC publica o PIB por trimestre, não por mês. Cada ponto divide o resultado de quatro trimestres pelo PIB nominal dos mesmos quatro trimestres: com a inflação argentina, dividir doze meses de resultado pelo PIB de outra janela erraria o número por muito. O mês fechado, em pesos, está em resultado primário do mês.

Primário e financeiro. Somando os juros da dívida chega-se ao resultado financeiro, que é a meta que o governo Milei anuncia ("déficit cero"). A distância entre as duas séries é a conta de juros.

O que entra na conta. O Setor Público Nacional: a administração central (o Tesouro), os organismos descentralizados, a previdência (ANSES), o PAMI, os fundos fiduciários e as empresas públicas nacionais. As províncias e os municípios ficam de fora — cada uma tem orçamento próprio e a soma delas não sai todo mês. É uma diferença grande em relação ao número do Brasil, que o Banco Central apura para o setor público inteiro.

Sem lucro do Banco Central na receita. Desde a metodologia de 2017 a Hacienda deixa fora da receita os lucros que o Banco Central (BCRA) transfere ao Tesouro e a renda dos ativos do fundo da previdência (FGS) aplicados em outros órgãos públicos. Antes disso, essas transferências engordavam o resultado sem que o governo arrecadasse um peso a mais. A série começa em 2015 porque é o primeiro ano que a Hacienda reconstruiu com a regra nova.

Base caixa: conta quando o dinheiro sai. Um pagamento adiado para o mês seguinte melhora o resultado do mês em que deixou de ser feito, e o juro de um título que capitaliza (as LECAP do Tesouro) só aparece quando o título vence e é pago. Os dois efeitos foram apontados nas críticas ao superávit de 2024; nenhum aparece nesta série.