Taxa da facilidade de depósito do BCE

A taxa básica de juros da Alemanha e dos outros dezenove países do euro — desde 1999, a Alemanha não fixa a própria. O Conselho do BCE decide a taxa da facilidade de depósito (DFR, deposit facility rate): o que um banco da zona do euro ganha por deixar dinheiro de um dia para o outro no BCE, em vez de emprestá-lo a outro banco. É a manchete desta família e, desde a reforma de 2024, a taxa que de fato ancora o mercado — ver abaixo.

Por que a de depósito, e não a de refinanciamento. Até 2008 quem ancorava o mercado interbancário era o MRO, a taxa de empréstimo do BCE aos bancos: o sistema operava com escassez de reservas, e os bancos tomavam emprestado toda semana. Depois da crise de 2008 o BCE inundou o sistema de reservas — primeiro com liquidez ilimitada, depois com a compra de ativos —, e um banco com sobra de caixa deixou de ter por que emprestar abaixo do que o próprio BCE paga para guardar o dinheiro: a taxa de depósito virou o piso efetivo do mercado. Em 13 de março de 2024 o BCE reconheceu isso e estreitou o corredor: o MRO, que pagava 0,50 ponto acima da taxa de depósito, passou a pagar só 0,15 ponto acima dela, com efeito em 18 de setembro de 2024.

Cada linha desta série é uma mudança, não uma reunião. Quem decide. O Conselho do BCE (Banco Central Europeu, sediado em Frankfurt): os seis membros da Diretoria mais os presidentes dos vinte bancos centrais nacionais do euro — o Bundesbank é um deles, sem voto próprio sobre a política monetária desde que a Alemanha entrou no euro, em 1999. São oito reuniões de política monetária por ano, com calendário público; a decisão sai às 14h15 de Frankfurt, num comunicado curto, e a presidente do BCE dá entrevista quarenta e cinco minutos depois.

Para que ela serve. O BCE tem mandato único, fixado pelo Tratado da União Europeia: estabilidade de preços, hoje definida como 2% de inflação ao ano no médio prazo, medida pelo HICP (o índice de preços harmonizado da zona do euro). Diferente do Fed americano, que também mira o emprego, o BCE não pesa desemprego na decisão — ele só entra pela porta dos fundos, como parte do que afeta a inflação futura.

O período de juro negativo. De junho de 2014 a julho de 2022 a taxa de depósito ficou abaixo de zero — o fundo foi -0,50%, de setembro de 2019 a julho de 2022 —, a resposta do BCE a quase uma década de inflação abaixo da meta depois da crise da dívida do euro. Um banco que deixava reservas no BCE pagava por isso, em vez de receber: o objetivo era empurrá-lo a emprestar, não a guardar. Subiu 4,5 pontos entre julho de 2022 e setembro de 2023, a reação mais rápida da história do euro à inflação da pandemia e da guerra na Ucrânia, cortou 2 pontos entre meados de 2024 e junho de 2025 e, com a guerra no Oriente Médio pressionando os preços, voltou a subir em 2026, para 2,50%.

A referência brasileira mais próxima é a meta Selic, com uma diferença: o Brasil mira a inflação de um país; o BCE, de vinte, com ciclos econômicos que nem sempre coincidem — a taxa que serve à Alemanha também serve à Itália e à Irlanda.