Nscale

O que é a Nscale

A Nscale é uma empresa britânica de nuvem e infraestrutura para inteligência artificial, com sede em Londres. Ela constrói e opera data centers, compra chips da Nvidia e aluga essa capacidade de computação para empresas de IA, num modelo que o mercado chama de "neocloud". Foi fundada em 2024 pelo australiano Josh Payne, que segue como fundador, CEO e presidente do conselho.

Entre 2025 e 2026 a Nscale passou de um único data center na Noruega a contratos de mais de US$ 100 bilhões com a Microsoft e a Anthropic. Em 18 de setembro de 2026 pediu registro para abrir o capital na Bolsa de Nova York (NYSE) com o código NSCL. Em novembro de 2026, o IPO ainda não tinha preço nem data, e a empresa informou que precisa de financiamento adicional para cumprir as obrigações de 2027.

Em 30 de setembro de 2026, a Nscale tinha mais de 1.100 funcionários em tempo integral, segundo o prospecto.

História

A Nscale nasceu da Arkon Energy, empresa australiana de infraestrutura para mineração de bitcoin fundada por Josh Payne e Nathan Townsend. A Arkon começou a operar em 2021 em Brisbane e, em 2022, comprou um data center de 30 MW em Glomfjord, no norte da Noruega, movido a energia hidrelétrica. Payne começou a vida profissional como mineiro de carvão, como contou o New York Times em março de 2026.

A empresa foi registrada no Reino Unido em 29 de maio de 2024 e lançou nesse mês uma nuvem de GPUs instalada em Glomfjord, primeiro com aceleradores AMD Instinct MI300X. Em dezembro de 2024 captou US$ 155 milhões numa rodada Série A liderada pela Sandton Capital.

Em 2025 a Nscale entrou nos planos de infraestrutura de IA do governo britânico e da OpenAI. Em julho anunciou com a norueguesa Aker e a OpenAI o Stargate Norway, um campus em Kvandal, perto de Narvik. Em setembro, foi parceira do Stargate UK, que previa até 8.000 GPUs Nvidia no Reino Unido, e do supercomputador da Microsoft em Loughton, Essex. No mesmo mês levantou US$ 1,1 bilhão numa Série B liderada pela Aker. Em outubro fechou com a Microsoft o fornecimento de cerca de 200 mil chips Nvidia em sites na Europa e nos Estados Unidos.

Em março de 2026 vieram a Série C, a compra da parte da Aker na joint venture norueguesa e a aquisição do campus Monarch, na Virgínia Ocidental. Em julho a Nscale anunciou a compra da Anyscale e, em agosto, o contrato com a Anthropic, que levou a empresa ao pedido de IPO.

Como funciona o negócio

A Nscale se apresenta como uma "hyperscaler" verticalmente integrada: controla a energia, o terreno, o prédio, os servidores e o software que distribui o trabalho entre as GPUs. O cliente assina contratos longos do tipo take-or-pay, em que paga pela capacidade reservada, e a receita só começa quando cada lote de GPUs é entregue e aceito.

O prospecto conta dois números diferentes. O valor total contratado (TCV) soma toda a receita prevista nos contratos assinados. O valor ativo é a parte que já está em operação. No prospecto atualizado de 12 de novembro de 2026, o TCV era de US$ 105,8 bilhões, dos quais US$ 6,4 bilhões ativos, para cerca de 461 mil GPUs ativas ou contratadas. No fim de agosto de 2026, eram 25 mil GPUs em operação.

Para pagar as GPUs, a Nscale usa dívida de projeto garantida pelos contratos dos clientes, além de rodadas de ações. A Nvidia é fornecedora, investidora e, em alguns casos, fiadora: garantiu até US$ 860,3 milhões do aluguel do site da Ionic Digital no Texas em troca de warrants.

Em julho de 2026 a empresa acertou a compra da Anyscale, criadora do Ray, software de código aberto que distribui cargas de IA por milhares de GPUs. A Bloomberg informou que o preço foi de cerca de US$ 1,65 bilhão; a Nscale não divulgou o valor. Os cerca de 200 funcionários da Anyscale passam para a Nscale.

Data centers

• Glomfjord (Noruega): primeiro site, de 30 MW, movido a energia hidrelétrica, herdado da Arkon. Em 2025 a empresa começou a construir um segundo prédio de 30 MW ao lado.
• Narvik/Kvandal (Noruega): campus de 230 MW reservado ao Stargate Norway. A OpenAI não fechou o contrato, e em abril de 2026 a Microsoft ficou com o espaço, com mais de 30 mil GPUs Nvidia Rubin a partir de 2027. Em maio de 2026 a Nscale levantou US$ 790 milhões em dívida bancária para o site.
• Sines (Portugal): no campus da Start Campus, o primeiro prédio entrega cerca de 12.600 GPUs Blackwell Ultra à Microsoft. Em maio de 2026 a Nscale anunciou € 695 milhões para instalar mais de 66 mil GPUs Vera Rubin a partir do fim de 2027.
• Ward County (Texas): cerca de 234 MW alugados no campus Cedarvale, da Ionic Digital, para cerca de 104 mil GPUs GB300 da Microsoft. No site vizinho, da própria Nscale, a empresa fechou em setembro de 2026 um acordo com a Figure.
• Monarch (Virgínia Ocidental): campus de 2.250 acres no condado de Mason, comprado em março de 2026 com a American Intelligence & Power Corporation. O plano é chegar a 2 GW em 2028 e mais de 8 GW em 2031, com geração própria a gás natural. É ali que a Nscale vai atender a Anthropic.
• Islândia: um cluster de 15 MW refrigerado a líquido no campus da Verne Global.
• Loughton (Inglaterra): terreno em Essex comprado em 2025 para o maior supercomputador do Reino Unido, com a Microsoft como cliente âncora. A Microsoft desistiu do site em outubro de 2026, depois que a ligação à rede elétrica ficou para a década de 2030.

Clientes e contratos

• Microsoft: ordens de serviço assinadas entre setembro de 2025 e abril de 2026 preveem até cerca de US$ 43,8 bilhões até dezembro de 2033, em Noruega, Portugal e Texas. Em novembro de 2026 veio a público que a Microsoft não exerceu a opção de mais que dobrar a capacidade no Texas; o contrato existente continua.
• Anthropic: em 25 de agosto de 2026, quatro contratos de até cerca de US$ 44,6 bilhões para GPUs Nvidia Vera Rubin NVL72 no campus Monarch, entregues em quatro lotes. A Anthropic pode rescindir um lote entregue com atraso. Em 29 de setembro de 2026 ela exerceu o direito de negociar um segundo prédio no campus.
• Figure: em setembro de 2026, a empresa de robôs humanoides contratou até 100 mil GPUs Vera Rubin no Texas, com compromisso inicial de US$ 3,5 bilhões que pode passar de US$ 6 bilhões. A Nscale virou acionista da Figure.
• ByteDance: foi a maior cliente em 2025. Segundo o Financial Times, a Spring, subsidiária da dona do TikTok em Singapura, respondeu por 73% da receita daquele ano, usando 2.304 chips Nvidia B200 em Glomfjord. O arranjo é legal: as regras de exportação dos EUA proíbem vender esses chips à China, não alugá-los fora dela. O nome não aparece no prospecto.

Microsoft e Anthropic somam cerca de 85% do valor contratado. No primeiro semestre de 2026, o maior cliente gerou 52% da receita.

Investimentos e avaliação

A Série C trouxe para o conselho Sheryl Sandberg, ex-diretora de operações da Meta, Susan Decker, ex-presidente do Yahoo, e Nick Clegg, ex-vice-primeiro-ministro britânico. Fidji Simo, ex-executiva da OpenAI, entrou em setembro de 2026. Na mesma Série C, a Nscale pagou US$ 1,8 bilhão em ações pelos 50% da Aker na joint venture norueguesa, e a Aker virou a maior acionista.

Além das rodadas, a empresa tomou dívida: US$ 3,05 bilhões em agosto de 2026 para o Texas e a Carolina do Norte, a linha de Narvik e uma linha de crédito rotativo de até US$ 900 milhões.

Resultados financeiros

Os números de nove meses saíram no prospecto atualizado de 12 de novembro de 2026 e são preliminares, sem revisão da KPMG. Parte grande do prejuízo vem de ajustes contábeis em notas conversíveis e warrants, de depreciação e de juros.

O IPO

A Nscale pediu o registro do IPO à SEC em 18 de setembro de 2026, para negociar ações na NYSE com o código NSCL. Os coordenadores são Goldman Sachs, J.P. Morgan e Morgan Stanley. O prospecto deixa em branco o preço, a quantidade de ações e quanto a empresa quer captar.

A imprensa relatou metas de avaliação de US$ 30 bilhões a US$ 35 bilhões. Em outubro de 2026, a Bloomberg informou que parte dos investidores defendia entre US$ 16 bilhões e US$ 19 bilhões. Em 10 de novembro de 2026, o Telegraph noticiou que a direção avaliava adiar a listagem para 2027, sem decisão tomada.

O prospecto atualizado de 12 de novembro diz que, depois do fim de 2025, a Nscale fez grandes encomendas de GPUs e equipamentos de rede para os contratos da Anthropic, parte delas sem possibilidade de cancelamento. Por isso, precisará obter financiamento adicional para cumprir as obrigações previstas para 2027. Em setembro, a empresa já dizia não ter compromissos firmes de financiamento para os contratos com a Anthropic.

Polêmicas e riscos

• Promessas no Reino Unido: em abril de 2026 a OpenAI pausou o Stargate UK, citando energia cara e regras. O Guardian apontou que o terreno de Loughton ainda era um pátio de andaimes em março de 2026. Em outubro a Microsoft desistiu do site.
• Dependência de poucos clientes: dois clientes concentram cerca de 85% dos contratos, e só uma fração deles já está em operação.
• ByteDance: o vínculo com a empresa chinesa saiu do prospecto público e veio à tona pelo Financial Times e pelo Telegraph.
• Execução e financiamento: a falta de ligação elétrica em Loughton custou o cliente âncora, e os contratos da Anthropic dependem de dinheiro que a empresa ainda não garantiu.

Linha do tempo

• 2021: a Arkon Energy, de Josh Payne, começa a operar em Brisbane, na Austrália.
• Maio de 2024: a Nscale é registrada no Reino Unido e lança sua nuvem de GPUs em Glomfjord.
• Dezembro de 2024: Série A de US$ 155 milhões.
• Julho de 2025: Nscale, Aker e OpenAI anunciam o Stargate Norway.
• Setembro de 2025: Série B de US$ 1,1 bilhão; Stargate UK e supercomputador da Microsoft em Loughton.
• Outubro de 2025: acordo para fornecer cerca de 200 mil chips Nvidia à Microsoft.
• 9 de março de 2026: Série C de US$ 2 bilhões, avaliação de US$ 14,6 bilhões.
• 9 de abril de 2026: a OpenAI pausa o Stargate UK.
• Abril de 2026: a Microsoft assume o campus de Narvik que era do Stargate Norway.
• 30 de julho de 2026: anúncio da compra da Anyscale.
• 25 de agosto de 2026: contratos de até US$ 44,6 bilhões com a Anthropic.
• Setembro de 2026: acordo com a Figure e US$ 3,36 bilhões em notas conversíveis.
• 18 de setembro de 2026: pedido de IPO na NYSE.
• Outubro de 2026: a Microsoft desiste do data center de Loughton.
• 5 de novembro de 2026: vem a público que a Microsoft não ampliou o contrato no Texas.
• 10 de novembro de 2026: relato de que a Nscale avalia adiar o IPO para 2027.
• 12 de novembro de 2026: prospecto atualizado mostra receita de US$ 307,5 milhões e prejuízo de US$ 1,69 bilhão em nove meses, e a necessidade de novo financiamento para 2027.

Perguntas frequentes

O que é a Nscale?

A Nscale é uma empresa britânica de Londres, fundada em 2024 por Josh Payne, que opera data centers e aluga GPUs Nvidia para empresas de IA como Microsoft e Anthropic.

Quem é o dono da Nscale?

A empresa é de capital fechado. O fundador Josh Payne é CEO e presidente do conselho. A norueguesa Aker virou a maior acionista em 2026, e Nvidia, Nokia, Dell e fundos como Fidelity e Point72 também investiram.

A Nscale tem ações na bolsa?

Ainda não. A empresa pediu registro em setembro de 2026 para listar ações na NYSE com o código NSCL, mas até 13 de novembro de 2026 não tinha definido preço nem data.

Quando será o IPO da Nscale?

Não há data. Em novembro de 2026 a empresa avaliava adiar a listagem para 2027, e o prospecto atualizado diz que ela precisa de novo financiamento para as obrigações de 2027.

Quanto vale a Nscale?

A última avaliação conhecida é de US$ 14,6 bilhões, da Série C de março de 2026. As metas relatadas para o IPO iam de US$ 30 bilhões a US$ 35 bilhões.

A Nscale é britânica?

É registrada e sediada em Londres. O fundador é australiano, a maior parte dos data centers fica na Noruega, em Portugal e nos Estados Unidos, e parte dos diretores mora nos EUA.