Lorie Logan diz que Fed deve estar pronto para separar compras de títulos

Operational readiness and bank funding: Considerations for depository institutions and the Federal Reserve

Discurso de Lorie Logan, presidente do Dallas Fed, na conferência “Bank Funding in the Age of Instant Finance”, em Dallas, em parceria com o Boston Fed. Tema: prontidão operacional, para bancos e para o Fed, no acesso à liquidez. Pontos centrais: (1) bancos devem testar e pré-posicionar garantias na janela de desconto e nas operações SRP (47 instituições já são contrapartes); (2) o Fed deveria estender a janela de desconto a fins de semana e feriados, algo que depende do Conselho de Governadores; (3) o Fed deveria compensar centralmente as próprias operações de repo, de forma voluntária, e desenvolver a capacidade de fazer o mesmo com operações de mercado aberto, o que reduziria custos de balanço dos intermediários; (4) o Fed deveria se preparar para emprestar a instituições financeiras designadas pelo FSOC (oito DFMUs) em circunstâncias excepcionais. Sobre o mercado de Treasuries, Logan diz que ele funciona “muito bem” hoje e que o Fed só deveria intervir em cenários extremos de disfunção, mais graves que baixa liquidez. Empréstimos podem ser separados da postura de política monetária, como em março de 2023, quando o Fed elevou juros e criou o BTFP ao mesmo tempo. Compras de títulos são mais difíceis de separar; o FOMC “deveria estar preparado para criar essa separação se necessário”, por exemplo mantendo as compras em conta separada e vendendo-as logo. Com a inflação em trajetória alta demais, diz ser necessário tornar a política mais restritiva, não menos, e que usar a mesma ferramenta para dois objetivos pode turvar a comunicação. Logan ressalva que fala só por si, e não pelos colegas do Fed.