Juros reais (taxa ativa descontada a inflação)

Quanto a taxa ativa — o crédito bancário médio — rendeu acima da inflação nos doze meses encerrados em cada mês, medida pelo índice de preços ao consumidor do FMI. É a pergunta de quem tomou ou concedeu crédito: o dinheiro emprestado valia mais ou menos poder de compra um ano depois?

Como é calculada. A taxa ativa é publicada como percentual anual nominal a cada mês; o IPC de 12 meses vem direto da razão entre o índice do mês e o mesmo índice 12 meses antes. O juro real é (1 + ativa/100) ÷ (1 + IPC 12m/100) − 1, não a subtração de uma taxa pela outra — como na família juros da Venezuela, a razão é o que sobra de poder de compra, em percentual; a subtração de dois percentuais em bases muito diferentes não descreveria nada nos anos de inflação mais alta desta série.

A crise de 2020–2023 aparece aqui. Com a inflação rodando acima de 50% ao ano nesses anos (ver a família inflação) e a taxa ativa muito mais baixa, o juro real ficou negativo por 52 meses seguidos, de março de 2020 a junho de 2024, perto de −30% em boa parte de 2021 a 2023. A pior leitura da série, porém, é de outubro de 2016: −36,3% em doze meses, no choque cambial daquele ano.

A série começa em janeiro de 2006, o primeiro mês cuja janela de doze meses de IPC cai inteira depois do início do índice do FMI (janeiro de 2005). Faltam quatro meses no meio dela — maio e junho de 2018, e o eco disso em maio e junho de 2019 —, porque o índice de preços do FMI não tem esses dois meses de 2018 (o mesmo buraco da inflação do Suriname). É juro real ex-post: usa a inflação que já aconteceu, não a esperada.