Juros reais (juro de um dia descontada a inflação)

Quanto um euro aplicado todo dia a uma taxa de curto prazo rendeu acima da inflação francesa nos doze meses encerrados em cada mês. É a mesma conta do juro real do Brasil e dos Estados Unidos: a razão entre o que o dinheiro rendeu e a inflação, não a subtração.

Qual taxa de curto prazo. O €STR (euro short-term rate), a taxa overnight sem garantia do mercado interbancário do euro, publicada pelo BCE desde 1º de outubro de 2019 — a série usa a média mensal oficial que o próprio BCE publica dela. Antes disso, a série usa a mesma média mensal oficial da EONIA (a taxa que o €STR substituiu, no mesmo mercado): a emenda acontece exatamente na data em que uma passou a existir e a outra ainda não tinha sido descontinuada, sem sobreposição para reconciliar.

Como é calculado. A média mensal (EONIA ou €STR, dependendo da época) é composta ao longo de doze meses, na convenção do mercado do euro (cada dia corrido rende 1/360 da taxa anual), e o resultado é dividido pela inflação dos mesmos doze meses, o IPCH (Índice de Preços ao Consumidor Harmonizado) da França, calculado pelo Insee e publicado também pelo BCE: (1 + juro) ÷ (1 + IPCH) − 1. A ingestão confere a média mensal do €STR contra a média das diárias, a composição de doze meses contra o índice composto oficial do BCE e a cópia do IPCH do BCE contra a do Insee, mês a mês, antes de usá-las.

Por que não a taxa de depósito. A França não fixa a própria taxa básica; o €STR é o que sobra da política do BCE depois de passar pelo mercado interbancário do euro. Ele anda muito perto da taxa de depósito — o BCE desenhou o corredor de 2024 justamente para isso —, mas não é ela.

É juro real ex-post: olha para trás. Usa a inflação que já aconteceu; o BCE decide olhando para a inflação esperada. A série começa em dezembro de 1999, a primeira janela de doze meses inteira dentro do euro.