Índice de preços PCE — variação em 12 meses

Quanto os preços do consumo das famílias subiram nos doze meses encerrados no mês de referência, pelo índice de preços PCE. É o número contra o qual o Fed mede a meta de 2% ao ano.

A meta é de longo prazo. O Fed não persegue 2% mês a mês. Entre 2012, quando a meta foi anunciada, e o começo de 2021, o PCE ficou abaixo dela em 95 de 110 meses; de 2021 em diante, acima quase o tempo todo.

O Fed olha mais o núcleo. Para decidir juros, o comitê de política monetária do Fed (FOMC) olha sobretudo o núcleo, sem alimentos e energia, porque o índice cheio carrega choques que passam sozinhos. A meta, formalmente, é do índice cheio.

O que é o PCE. O índice de preços PCE (Personal Consumption Expenditures, gastos de consumo pessoal) é calculado pelo BEA, o Bureau of Economic Analysis, que faz as contas nacionais dos Estados Unidos. Mede os preços de tudo o que entra no consumo das famílias no PIB. Desde 2012 o Fed, o banco central americano, define a meta de inflação de 2% por este índice, não pelo CPI.

Por que os dois divergem. São três diferenças:

• a cesta: o PCE inclui o que é gasto em nome das famílias, não só por elas. O plano de saúde pago pelo empregador e o que o Medicare e o Medicaid pagam aos hospitais entram; no CPI, só o que sai do bolso;
• os pesos: com a cesta maior, a moradia pesa perto de 15% no PCE e um terço no CPI. Saúde pesa mais no PCE;
• a fórmula: o PCE é um índice encadeado que troca os pesos todo mês, acompanhando a substituição de um produto que encareceu por outro mais barato. O CPI atualiza os pesos uma vez por ano.

De 1990 para cá, o PCE em doze meses ficou em média 0,4 ponto abaixo do CPI. Desde novembro de 2025 a ordem se inverteu: a moradia, que pesa mais no CPI, desacelerou, e o tratamento dado pelo BLS aos aluguéis de outubro, mês sem coleta, puxou o CPI para baixo.

Sai depois do CPI. O BEA divulga o PCE no fim do mês seguinte, duas semanas depois do CPI, e boa parte dos preços vem do próprio CPI. Por isso o mercado costuma prever o PCE com precisão antes da divulgação. O BEA revisa os meses recentes a cada divulgação e anos inteiros na revisão anual das contas nacionais, em setembro.

Outubro de 2025 existe aqui. O BLS não coletou preços naquele mês por causa do shutdown, mas o BEA publicou o PCE de outubro com estimativas próprias para os preços que viriam do CPI.