CPI — variação acumulada em 12 meses

Quanto os preços ao consumidor subiram nos doze meses encerrados no mês de referência, pelo CPI-U, sem ajuste sazonal. É o número que abre o noticiário no dia do release.

Os picos. A série começa em 1968 e pega a inflação dos anos 1970: o pico é março de 1980, com 14,8%, antes de o Fed de Paul Volcker levar os juros acima de 19%. O número mais alto das últimas quatro décadas veio em junho de 2022, 9,1%. O mais baixo foi julho de 2009, -2,1%, com o petróleo despencando depois da crise financeira.

Não é a régua do Fed. O banco central americano mede a meta de 2% pelo índice de preços PCE, do Departamento de Comércio, que tem cesta e fórmula diferentes. O CPI-U corrige os títulos do Tesouro indexados à inflação (TIPS), e variantes dele corrigem a aposentadoria da Previdência americana (o CPI-W, dos assalariados urbanos) e as faixas do imposto de renda (o CPI encadeado).

Para ler a tendência, olhe o núcleo. Energia e alimentos oscilam com o preço do petróleo e com a safra, e dominam o índice cheio em meses de choque.

O que o CPI mede. O CPI (Consumer Price Index, índice de preços ao consumidor) é calculado pelo BLS, o Bureau of Labor Statistics, o escritório de estatísticas do trabalho do governo americano. A versão que o noticiário cita é o CPI-U, das famílias urbanas, que cobre cerca de 93% da população. Os preços são coletados em 75 áreas urbanas, e os pesos vêm da pesquisa de gastos das famílias, atualizada todo ano. É o equivalente americano do IPCA.

Moradia pesa um terço. O maior item da cesta é o custo de morar, e para quem é dono da casa o BLS usa um aluguel imputado: quanto a pessoa pagaria para alugar o próprio imóvel. Como aluguel se renegocia uma vez por ano, esse item responde com atraso de muitos meses aos preços do mercado imobiliário, e segura o índice para cima ou para baixo muito depois de o mercado virar.

Outubro de 2025 não tem dado. O governo federal ficou parado de 1º de outubro a 12 de novembro de 2025 por falta de orçamento aprovado, e o BLS não coletou os preços do mês. O índice de outubro não existe, e aqui o mês fica vazio em vez de virar zero ou uma média dos vizinhos. Tudo o que precisaria dele também fica: a variação de novembro, o acumulado no ano de outubro, os 12 meses encerrados em outubro de 2026. Sem a coleta de outubro, o BLS também teve de estimar a evolução dos aluguéis naquele mês, e analistas avaliaram que isso puxou o índice para baixo nos meses seguintes.

Com e sem ajuste sazonal. O BLS publica o CPI de duas formas. A variação do mês que abre o release vem da série com ajuste sazonal, que desconta os movimentos que se repetem todo ano (gasolina no verão, roupas na troca de coleção); a de doze meses vem da série sem ajuste, porque comparar um mês com o mesmo mês do ano anterior já cancela a sazonalidade. Seguimos a mesma convenção.