PPI — variação mensal

O mês fechado do PPI chinês: variação sobre o mês anterior (环比涨跌幅), sem ajuste sazonal, direto do comunicado mensal do NBS.

A virada mês a mês antecipa a de 12 meses, mas não em linha reta. O mês a mês virou positivo em outubro de 2025 (+0,1%), cinco meses antes de o acumulado em 12 meses cruzar o zero, em março de 2026 — o padrão normal de uma virada de tendência, que aparece primeiro no mês a mês e só alcança o acumulado quando os meses fracos do ano anterior saem da conta. O caminho não foi reto: mesmo com o acumulado em 12 meses acima de 3%, o próprio mês a mês voltou a cair em junho e julho de 2026 (-0,3% e -0,7%), antes de subir de novo em agosto.

Por que o PPI importa. O índice de preços ao produtor industrial (工业生产者出厂价格, PPI) mede o preço de saída de fábrica, sem impostos nem frete — o primeiro elo da cadeia, antes de chegar ao consumidor. Como a China é a maior exportadora de manufaturados do mundo, um PPI em queda significa fábrica chinesa vendendo mais barato lá fora: é o mecanismo por trás da frase "a China exporta deflação", repetida sempre que o índice passa muito tempo no negativo.

41 meses seguidos de queda. Entre outubro de 2022 e fevereiro de 2026 o PPI chinês não teve um único mês positivo — o pior foi junho de 2023, -5,4% em doze meses —, arrastado por sobrecapacidade em siderurgia, cimento, painéis solares e baterias, com fábricas competindo por volume mesmo vendendo abaixo do custo. A virada só veio em março de 2026 (+0,5%), coincidindo com a campanha do governo chinês contra a "guerra de preços" entre fabricantes de setores com capacidade ociosa (反内卷, lida como "anti-involução"); em agosto de 2026 o índice já rodava em 3,8%.