Reservas internacionais (conceito caixa)

O estoque de reservas internacionais do Banco Central no fim de cada mês, no conceito caixa: títulos de outros governos (sobretudo do Tesouro americano), depósitos em moeda estrangeira, ouro, direitos especiais de saque e a posição do Brasil no FMI. É a série 3546 do SGS, o sistema de séries do BC, e o número que o BC divulga como "as reservas".

De devedor a credor externo. Até meados dos anos 2000 as reservas brasileiras ficaram abaixo de US$ 60 bilhões, e o país recorreu ao FMI em 1998, 2001 e 2002. O ciclo de exportação de commodities e a compra de dólares pelo BC levaram o estoque de US$ 54 bilhões no fim de 2005 a US$ 352 bilhões no fim de 2011 — o suficiente para o setor público virar credor líquido em moeda estrangeira. Desde então as reservas oscilam entre US$ 320 e 380 bilhões.

Não é dinheiro parado no cofre. A maior parte está aplicada em títulos de curto prazo, e a variação de um mês para o outro mistura compra e venda de dólares pelo BC com a valorização desses papéis e do ouro, e com o efeito de outras moedas (euro, iene) convertidas em dólar.

O swap cambial não aparece aqui. Quando o BC vende proteção cambial com swaps, que liquidam em reais, o estoque não muda; o conceito que desconta as operações compromissadas em moeda estrangeira é o de liquidez, que o BC publica à parte.