Rendimento do Bund de 10 anos (média mensal)

O rendimento do título federal alemão (Bund) de dez anos, a média de cada mês, pela curva de juros que o Bundesbank estima com o método de Svensson sobre os títulos federais em circulação. É o juro de referência da dívida pública alemã e, por isso, de boa parte da dívida pública da zona do euro — o Bund é o que o mercado trata como o ativo livre de risco em euro, o papel que o resto da curva do bloco usa de comparação.

Diferente das outras taxas desta família, não é o BCE quem decide. O BCE fixa o juro de um dia (a taxa de depósito); o juro de dez anos é formado todo dia no mercado, pelo que os investidores exigem para prender o dinheiro à Alemanha por uma década — a expectativa de onde vai estar a política do BCE nesses dez anos, a inflação esperada e um prêmio por prazo.

O período de juro negativo. De março de 2019 a janeiro de 2022 o rendimento ficou abaixo de zero na maior parte dos meses — o fundo foi -0,71% em agosto de 2019 —, com um mergulho mais curto em 2016. Investidor pagando para emprestar ao governo alemão: o mercado via tão pouco crescimento e inflação pela frente, e tanta demanda por segurança, que aceitava perder um pouco todo ano só para não correr risco nenhum.

O salto de março de 2025. Depois da eleição de fevereiro daquele ano, a coalizão que formou governo negociou afrouxar o freio da dívida (Schuldenbremse, a regra constitucional de 2009 que trava o déficit estrutural em 0,35% do PIB) para abrir espaço a gasto militar e infraestrutura. O rendimento médio do mês pulou de 2,42% em fevereiro para 2,75% em março, a maior alta mensal da série em mais de uma década: o mercado precificando mais dívida alemã por vir.

Sem ponto do mês corrente. As outras séries desta família trazem o mês em curso como estimativa preliminar, calculada da média dos dias já publicados. Aqui não: a curva mensal do Bundesbank não é a média das diárias — é uma reestimação própria da curva de Svensson sobre os preços do mês inteiro —, e a diferença já chegou a 0,45 ponto num mês de juros em alta rápida (agosto de 2022). Grande demais para chamar de estimativa.

A série começa em setembro de 1972, a mais longa desta família.