INPC — inflação subjacente, variação em 12 meses

O INPC dividido em dois. A parte subjacente reúne mercadorias (alimentos processados, bebidas, roupas, bens duráveis) e serviços (moradia, educação, restaurantes, entre outros). Fica de fora a parte não subjacente: os produtos agropecuários, que seguem a safra, e os energéticos e tarifas autorizadas pelo governo, como gasolina, gás, eletricidade, transporte público e taxas locais. O INEGI divulga as duas em todo comunicado.

Por que o Banxico olha para ela. Os preços excluídos respondem a choques que o juro não alcança: uma seca, um furacão, uma decisão do governo sobre o preço da gasolina. A subjacente mostra o que é persistente, e é ela que costuma aparecer primeiro nas justificativas das decisões de juros.

Não é o núcleo de outro país. O núcleo do CPI americano tira alimentos e energia inteiros; a subjacente mexicana mantém os alimentos processados e tira só os agropecuários, e tira também tarifas administradas. Compare tendências, não o número.

Mais lenta, nos dois sentidos. Em 2022 o índice cheio teve o pico em agosto, com 8,70%, e a subjacente só em novembro, com 8,51%. Na descida, o índice cheio caiu antes e passou boa parte de 2023 e de 2025 abaixo da subjacente, que fechou 2025 em 4,33%, acima do teto do intervalo do Banxico.

Desde 1983. O INEGI e o Banxico reconstruíram a divisão atual entre subjacente e não subjacente até 1982, e a variação de doze meses começa em janeiro de 1983.

O que o INPC mede. O Índice Nacional de Precios al Consumidor é calculado pelo INEGI, o instituto de estatística do México, desde julho de 2011; antes disso, era do Banco de México. Os preços são coletados em 55 cidades dos 32 estados e cobrem 299 produtos e serviços genéricos, com pesos tirados da pesquisa de gastos das famílias (a ENIGH). A base atual é a segunda quinzena de julho de 2018 = 100, e os pesos foram renovados em julho de 2024 com a pesquisa de 2022. É o equivalente mexicano do IPCA.

A meta do Banxico é 3%. Desde 2003 o banco central persegue uma inflação anual de 3%, com um intervalo de um ponto para cima ou para baixo, medida por este índice em doze meses.

Mês e quinzena. O INEGI divulga o índice de cada quinzena e o do mês, que é a média das duas. Aqui entra só o mensal, publicado por volta do dia 9 do mês seguinte.