O UBS BB rebaixou a recomendação da Ambev (ABEV3) de neutro para venda, após a ação registrar uma valorização de 32% nos últimos seis meses. A decisão, que levou a Ambev a fechar em queda de 2,53% no pregão, baseia-se em um desalinhamento entre o crescimento de lucros projetados, o custo de capital e o valuation atual da empresa. O preço-alvo foi ajustado de R$ 15 para R$ 14,50, refletindo projeções de lucros menores e um múltiplo mais alinhado à média histórica.

O banco projeta um lucro por ação (EPS) estável em 2026 e um crescimento anual composto (CAGR) de 5% nos próximos cinco anos. Entre os principais riscos apontados estão a pressão no crescimento do EBITDA devido ao cenário macroeconômico e às commodities, além da possibilidade de o retorno ao acionista não atender às expectativas. O UBS BB considera insustentável o atual prêmio de 19% da Ambev, que negocia a 16 vezes o lucro projetado para 2026, em comparação com a média dos últimos cinco anos. A estratégia de premiumização da empresa não resultou em melhoria significativa das margens, que permanecem abaixo dos níveis pré-pandemia, com risco de contração futura.