Pontos principais

• O UBS BB rebaixou a recomendação da Ambev (ABEV3) de neutro para venda, devido à relação risco-retorno desfavorável após um rali de 32% em seis meses.
• O preço-alvo da ação foi reduzido de R$ 15 para R$ 14,50, com base em lucros projetados menores e um múltiplo mais alinhado à média histórica.
• O banco projeta lucro por ação (EPS) estável em 2026 e um crescimento anual composto (CAGR) de 5% nos próximos cinco anos.
• Dois riscos principais foram identificados: pressão no crescimento do EBITDA devido ao ambiente macroeconômico e commodities, e a possibilidade de o retorno ao acionista decepcionar novamente.
• A Ambev negocia a 16 vezes o lucro projetado para 2026, um prêmio de 19% em relação à média dos últimos cinco anos, o que o UBS BB considera insustentável.
• Apesar de alguns vetores positivos, o UBS BB não prevê uma forte recuperação dos volumes de vendas e aponta para menor propensão ao consumo de álcool entre jovens brasileiros.
• A estratégia de premiumização da Ambev não resultou em melhora relevante das margens, que ainda estão abaixo dos níveis pré-pandemia, com risco de contração futura devido à volatilidade das commodities.

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