Petrobras: produção do 4T25 neutra, mas dividendos sob pressão por capex e eventos pontuais

A Petrobras divulgou os resultados de produção e vendas referentes ao quarto trimestre de 2025, com uma produção média de 3,081 milhões de barris diários (boed). Embora represente um aumento de 18,6% em relação ao ano anterior, impulsionado por novos FPSOs e maior eficiência na Bacia de Santos, houve uma leve queda de 1,1% na comparação trimestral. Analistas do mercado financeiro, como XP Investimentos e JPMorgan, avaliaram os dados de produção como neutros, com a XP apontando um potencial positivo para o resultado do 4T25 devido à desestocagem.

No entanto, a expectativa para os dividendos do 4T25 é de pressão. Goldman Sachs, Itaú BBA e BTG Pactual projetam dividendos ordinários entre US$ 1,0 bilhão e US$ 1,3 bilhão, abaixo do consenso. Essa redução é atribuída a fatores pontuais, como a aquisição de participações minoritárias no pré-sal e pagamentos relacionados ao leilão do pré-sal e ao campo de Jubarte. Além disso, o capex total para 2025 está projetado em US$ 19,7 bilhões, superando a estimativa inicial do Plano Estratégico 2025-2029, o que também contribui para a pressão sobre o caixa e, consequentemente, sobre os dividendos.