Caso Americanas (AMER3)

Visão geral

O Caso Americanas (AMER3) é a crise da varejista Americanas S.A., aberta em janeiro de 2023 pela revelação de uma fraude contábil de cerca de R$ 20 bilhões. A descoberta levou ao pedido de recuperação judicial, com dívidas de cerca de R$ 43 bilhões, e derrubou o valor de mercado da companhia. Em 19 de outubro de 2026, a 4ª Vara Empresarial do Rio de Janeiro encerrou a recuperação judicial, por considerar cumprido o plano homologado em fevereiro de 2024. A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) segue apurando responsabilidades de bancos, administradores e conselheiros, depois de concluir que as "inconsistências contábeis" eram uma fraude.

Contexto histórico e desenvolvimento

Em janeiro de 2023, a Americanas S.A. divulgou a existência de "inconsistências contábeis" que totalizavam bilhões de reais, levando à renúncia do então CEO Sergio Rial, que havia assumido o cargo há apenas nove dias. Essas inconsistências estavam relacionadas a operações de "risco sacado" ou "financiamento de fornecedores" que não foram devidamente registradas como dívida nos balanços da empresa. A notícia chocou o mercado financeiro, resultando em uma queda abrupta das ações da Americanas e gerando desconfiança em relação à governança corporativa da companhia. A empresa entrou com pedido de recuperação judicial, e o caso se tornou um dos maiores escândalos corporativos do Brasil, com impactos significativos para credores, investidores e o mercado de capitais como um todo. Três anos após a descoberta, a empresa opera com apenas 10% do valor de mercado que possuía antes das fraudes, e as investigações sobre as responsabilidades ainda estão em andamento.

Em janeiro de 2026, a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) atualizou sua força-tarefa e instaurou dois novos Inquéritos Administrativos (19957.000595/2026-70 e 19957.000596/2026-14) para aprofundar a apuração das irregularidades. O primeiro visa investigar a atuação de bancos e seus administradores que mantinham relações comerciais com a Americanas S.A. e as antigas B2W e Lojas Americanas, incluindo intermediários envolvidos em emissões de valores mobiliários. O segundo foca no cumprimento dos deveres fiduciários por membros dos Conselhos de Administração e Fiscal e seus Comitês de Assessoramento. Paralelamente, a CVM concluiu um Inquérito Administrativo anterior (19957.000952/2023-57), que, após extensa análise de documentos, e-mails, conversas e o uso de técnicas de Big Data Analytics, confirmou que as "inconsistências contábeis" eram, na realidade, uma complexa fraude perpetrada para manipular os resultados e apresentar demonstrações financeiras falsas, visando sustentar melhores cotações para as ações da companhia ao longo dos anos. Ex-diretores da Americanas foram questionados sobre evidências de fraude pela antiga diretoria, apresentadas na CPI da Americanas.

As acusações da CVM e as auditorias

A CVM transforma as apurações do caso em processos sancionadores, em que há acusação formal e julgamento pelo colegiado da autarquia. Em 9 de novembro de 2026, segundo a coluna Capital, de O Globo, ela decidiu assinar o sétimo deles, contra a PwC, que auditou os balanços do grupo nos exercícios de 2019 a 2021, antes da descoberta da fraude. Também é acusada a sócia da PwC que assinou os pareceres da antiga B2W e da Lojas Americanas, Claudia Eliza Medeiros de Miranda. A CVM apontou violações às normas brasileiras de auditoria (NBC TA); o conteúdo do processo ainda não é público, e as acusadas seriam notificadas nos dias seguintes.

A KPMG, que auditou os exercícios de 2017 e 2018, já tinha sido acusada pela CVM, junto com uma sócia. Os outros processos sancionadores do caso acusam dezenas de ex-executivos por fraude, uso de informação privilegiada e falhas na prestação de informações ao mercado (O Globo). Em 2023, o então ex-CEO Sergio Rial disse na Comissão de Assuntos Econômicos do Senado que a PwC ficou "surpresa, para não dizer chocada" com o rombo.

Em 9 de novembro de 2026, as partes do caso divulgaram notas sobre a audiossérie "O Grande Esquema: o caso Americanas", publicadas pelo UOL. A defesa do ex-CEO Miguel Gutierrez nega que ele tenha liderado, participado ou sabido da fraude; o Santander diz ter sido vítima; a Americanas atribui a fraude a um grupo de ex-executivos, não a falha de governança.

Recuperação judicial e fim do processo

A Americanas pediu recuperação judicial em 19 de janeiro de 2023, poucos dias depois do anúncio do rombo, declarando dívidas de cerca de R$ 43 bilhões. Os credores aprovaram o plano de reestruturação em dezembro de 2023, e a Justiça o homologou em 26 de fevereiro de 2024. A companhia pediu o encerramento do processo em março de 2026, com pareceres favoráveis da administração judicial e do Ministério Público do Rio de Janeiro.

Em 19 de outubro de 2026, o juiz Arthur Eduardo Magalhães Ferreira, da 4ª Vara Empresarial do Rio, decretou o fim da recuperação judicial da Americanas e das subsidiárias B2W Digital Lux, JSM Global e ST Importações. Ele considerou cumpridas as obrigações do plano no biênio de fiscalização e rejeitou as objeções que restavam, como a dos detentores de títulos no exterior (bondholders) contra a conversão de créditos de dólar para real. A expressão "em recuperação judicial" sai do nome das empresas nos registros oficiais. A decisão cabe recurso e não impede que um credor que se sinta prejudicado pelo descumprimento do plano peça a execução específica ou a falência (Agência Brasil, g1, InfoMoney).

Em fato relevante, a Americanas disse que o encerramento "representa um marco importante" e abre "uma nova etapa de seus negócios". A empresa ainda responde a procedimentos arbitrais de acionistas minoritários. No dia da decisão, as ações AMER3 subiram quase 7% e fecharam a R$ 5,97.

Primeiro balanço fora da recuperação judicial

Em 11 de novembro de 2026, a Americanas divulgou o resultado do terceiro trimestre: prejuízo líquido de R$ 352 milhões, contra lucro de R$ 367 milhões no mesmo período de 2025. O Ebitda ajustado caiu de R$ 558 milhões para R$ 52 milhões. A receita líquida cresceu 10%, para R$ 2,97 bilhões, e as vendas nas mesmas lojas subiram 7,3%. A companhia atribuiu a piora à ausência dos ganhos extraordinários, sobretudo tributários, que haviam inflado o balanço de 2025 (g1, InfoMoney). Depois do resultado, o CEO comparou a empresa a um triatleta que terminou a etapa de bicicleta e começa a "fase da corrida" (Folha).

Linha do tempo

• Janeiro de 2023: Descoberta e divulgação das "inconsistências contábeis" na Americanas S.A., levando à renúncia do CEO Sergio Rial.
• 11 de janeiro de 2023: Sérgio Rial divulga fato relevante anunciando rombo de R$ 20 bilhões nas contas da Americanas e deixa o cargo.
• 19 de janeiro de 2023: Americanas S.A. entra com pedido de recuperação judicial, declarando dívidas de cerca de R$ 43 bilhões.
• Dezembro de 2023: Credores aprovam o plano de recuperação judicial.
• 26 de fevereiro de 2024: A Justiça homologa o plano.
• 15 de janeiro de 2026: CVM instaura os Inquéritos Administrativos 19957.000595/2026-70 e 19957.000596/2026-14 para apurar a atuação de bancos, intermediários e o cumprimento de deveres fiduciários de membros dos conselhos.
• Janeiro de 2026: CVM conclui o Inquérito Administrativo 19957.000952/2023-57, confirmando que as "inconsistências contábeis" eram uma complexa fraude para manipular resultados.
• Janeiro de 2026: O Caso Americanas completa três anos, com a empresa buscando recuperação e aguardando desfechos sobre as punições.
• Março de 2026: A Americanas pede o encerramento da recuperação judicial.
• 19 de outubro de 2026: O juiz Arthur Eduardo Magalhães Ferreira, da 4ª Vara Empresarial do Rio, decreta o fim da recuperação judicial, por considerar cumpridas as obrigações do plano. As ações AMER3 sobem quase 7% e fecham a R$ 5,97.
• 9 de novembro de 2026: A CVM decide acusar a PwC e uma sócia por falhas na auditoria dos balanços de 2019 a 2021, o sétimo processo sancionador do caso.
• 11 de novembro de 2026: No primeiro balanço depois da recuperação judicial, a Americanas tem prejuízo de R$ 352 milhões no terceiro trimestre, contra lucro de R$ 367 milhões um ano antes.

Principais atores

• Americanas S.A.: Empresa varejista brasileira, centro do escândalo contábil.
• Sergio Rial: Ex-CEO da Americanas, que renunciou ao cargo após a descoberta das fraudes.
• CVM (Comissão de Valores Mobiliários): Autarquia federal responsável pela regulação do mercado de capitais no Brasil, atuando na investigação e apuração das irregularidades, incluindo a instauração de inquéritos sobre bancos, administradores e membros dos conselhos da Americanas.
• Credores: Bancos e outras instituições financeiras que detinham dívidas da Americanas, alguns dos quais são alvo de novos inquéritos da CVM.
• Investidores: Acionistas e detentores de títulos da Americanas, afetados pela desvalorização da empresa.
• Membros dos Conselhos de Administração e Fiscal: Alvo de investigação da CVM para apurar o cumprimento de seus deveres fiduciários.

Termos importantes

• Inconsistências contábeis: Erros ou manipulações nos registros financeiros de uma empresa, que não refletem a sua real situação econômica. No caso Americanas, foram confirmadas como uma complexa fraude.
• Recuperação judicial: Processo legal que permite a uma empresa endividada renegociar suas dívidas e reestruturar suas operações para evitar a falência.
• Risco sacado (ou financiamento de fornecedores): Operação financeira em que uma empresa utiliza um banco para antecipar o pagamento a seus fornecedores, gerando uma dívida com a instituição financeira que, no caso da Americanas, não foi devidamente registrada nos balanços como tal.
• Inquérito Administrativo: Processo investigatório conduzido pela CVM para apurar potenciais irregularidades no mercado de capitais.
• Big Data Analytics: Técnicas de análise de grandes volumes de dados utilizadas pela CVM na investigação para identificar padrões e evidências de fraude.