Pontos principais

• A proteção de carteiras de ações no Brasil é considerada cara e ineficiente devido a limitações estruturais do mercado de derivativos.
• Metade da bolsa brasileira está em mãos de investidores estrangeiros que, por regra, não podem alugar suas ações, dificultando a venda a descoberto e encarecendo as opções de venda.
• A volatilidade implícita dos ativos brasileiros é inflacionada por essa questão estrutural, não apenas por estresse conjuntural.
• Gestores optaram por reduzir posições e andar mais leves durante a crise, em vez de pagar caro por proteção, mantendo convicção sobre a direção dos mercados.
• Uma alternativa para contornar o problema é externalizar a operação, usando ADRs nos EUA para vendas a descoberto.
• A diversificação entre fundos com estratégias diferentes é apontada como a única proteção eficaz e acessível para investidores.
• O mercado de fundos long short, antes com listas de espera, agora está totalmente aberto para captação, indicando uma mudança no humor dos investidores.

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